天然氣消費強勢增長 中國燃氣估值吸引
日期: 2016-10-20
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最新2月份天然氣消費數據延續強勢增長勢頭,同比增長18.5%。門站價下調,直接刺激15年12月以來天然氣消費的高增長。撇除供暖因素,國海證券認為經濟性大幅提升帶來的天然氣下游車用、發電、工業燃氣領域的需求提升,將推動2016全年消費增速達到10%以上。

3月供暖需求將完全退出,後續消費數據將逐步對此邏輯進行驗證。 “三桶油”看好天然氣消費高增長,繼續加碼相關業務。維持行業“推薦”評級,繼續推薦佈局盈利提升的分佈式天然氣的個股及因降價售氣價差擴大、需求增長而盈利大增的地方燃氣銷售公司。推薦勝利股份,建議關注萬鴻集團、國新能源、陝天然氣、重慶燃氣。

港股方面,中國燃氣(00384.HK)受惠於去年11月發改委降氣價,有利其降低約30%成本,降價後,天然氣競爭力提高,刺激市場對天然氣的需求,中燃去年11月銷氣增長10%,而12月亦增12%,管理層有信心可達到今財年全年100億立方米銷氣目標。

中國燃氣面對的風險因素有匯兌風險。去年人民幣貶值,中國燃氣隨即大幅削減外幣債務,故整體影響輕微。中國燃氣調整外債佔比,美元負債佔比由83%大幅下降至現時7.3%,並透過發行人民幣債券取代到期的美元債券,以降低匯兌風險。

彭博綜合券商預測,中國燃氣2016財年(3月年結)股東應佔溢利增長14%,較2017財年增長料加快至21%。 2017財年PE12倍,處於歷史低位,亦遠低於歷史平均的16倍,估值吸引。

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